鹰眼预警：宏源药业净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月25日，宏源药业发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为17.71亿元，同比下降13.83%；归母净利润为5146.51万元，同比下降40.96%；扣非归母净利润为929.69万元，同比下降80.83%；基本每股收益0.1291元/股。

公司自2023年2月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为5990.1万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.3元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宏源药业2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为17.71亿元，同比下降13.83%；净利润为5146.18万元，同比下降40.96%；经营活动净现金流为-1580.97万元，同比下降144.85%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为30.79%，-0.43%，-13.83%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.5亿元，同比大幅下降40.96%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为929.7万元，同比大幅下降80.83%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长41.26%，营业成本同比增长-13.03%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长41.26%，营业收入同比增长-13.83%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为2.1亿元、0.4亿元、-0.2亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.307低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.49、0.4、-0.31，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为12.19%，同比下降6.17%；净利率为2.91%，同比下降31.49%；净资产收益率（加权）为1.18%，同比下降48.7%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为23.32%、12.99%、12.19%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为21.07%，4.24%，2.91%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为22.93%，2.3%，1.18%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为25.13%，同比增长10%；流动比率为2.68，速动比率为2.44；总债务为7.12亿元，其中短期债务为4.81亿元，短期债务占总债务比为67.63%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.16、0.04、-0.01，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长11.93%，营业成本同比增长-13.03%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为5.1亿元、4.7亿元、1.6亿元，公司经营活动净现金流分别2.1亿元、0.4亿元、-0.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为7.92，同比增长1.08%；存货周转率为6.73，同比增长2.48%；总资产周转率为0.31，同比下降28.47%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.65，0.43，0.31，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.1、1.35、1.07，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为6.3亿元，较期初增长67.77%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.77%、1.83%、2.11%，持续增长。

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