2025年第一季度，银华汇利灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“银华汇利混合”）在市场波动中展现出一系列值得关注的变化。从主要财务指标到投资组合，再到份额变动，诸多数据反映出该基金在一季度的运作情况及面临的市场环境。以下将对银华汇利混合2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：利润与收益分化
本期已实现收益与利润差异明显
银华汇利混合在2025年1月1日至2025年3月31日期间，A类份额本期已实现收益为3,153,693.17元，而本期利润仅15,833.63元；C类份额本期已实现收益762,320.20元，但本期利润为 -244,460.33元。这表明尽管在投资收益、利息收入等方面取得了一定成果，但公允价值变动收益等因素对最终利润产生了较大影响，导致利润与已实现收益出现较大差距。
| 主要财务指标 | 银华汇利灵活配置混合A | 银华汇利灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,153,693.17 | 762,320.20 |
| 本期利润（元） | 15,833.63 | -244,460.33 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0001 | -0.0031 |
| 期末基金资产净值（元） | 429,575,089.18 | 88,921,673.52 |
| 期末基金份额净值 | 1.7487 | 1.7104 |
加权平均基金份额本期利润微薄
A类份额加权平均基金份额本期利润为0.0001元，C类份额为 -0.0031元，显示出在本季度内，平均每份基金份额所获得的利润极为有限，C类份额甚至出现亏损，投资者实际收益情况不佳。
期末资产净值与份额净值稳定
期末基金资产净值A类为429,575,089.18元，C类为88,921,673.52元，期末基金份额净值A类为1.7487元，C类为1.7104元，表明基金资产在报告期末维持了一定规模，份额净值相对稳定，没有出现大幅波动。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
短期表现不佳
过去三个月，银华汇利灵活配置混合A净值增长率为0.05%，C类为 -0.03%，而业绩比较基准收益率为0.62%，两类份额均跑输业绩比较基准，A类差值为 -0.57%，C类差值为 -0.65%，反映出在本季度内，基金未能有效把握市场机会，获取超越基准的收益。
| 阶段 | 银华汇利灵活配置混合A | 银华汇利灵活配置混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | |
| 过去三个月 | 0.05% | 0.05% | 0.62% | -0.57% | 0.01% | -0.03% | 0.05% | 0.62% | -0.65% | 0.01% |
| 过去六个月 | 0.85% | 0.06% | 1.25% | -0.40% | 0.01% | 0.73% | 0.06% | 1.25% | -0.52% | 0.01% |
| 过去一年 | 1.73% | 0.06% | 2.53% | -0.80% | 0.01% | 1.45% | 0.06% | 2.53% | -1.08% | 0.01% |
| 过去三年 | 4.52% | 0.10% | 7.80% | -3.28% | 0.01% | 3.66% | 0.10% | 7.80% | -4.14% | 0.01% |
| 过去五年 | 13.26% | 0.11% | 13.32% | -0.06% | 0.01% | 11.57% | 0.11% | 13.32% | -1.75% | 0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 35.53% | 0.11% | 25.25% | 10.28% | 0.01% | 35.53% | 0.11% | 25.25% | 10.28% | 0.01% |
长期业绩差异显现
从过去六个月、一年、三年及五年的数据来看，基金净值增长率与业绩比较基准收益率的差值有正有负。过去五年，A类份额差值为 -0.06%，C类份额差值为 -1.75%，整体上长期业绩未能持续超越业绩比较基准，显示出基金在长期投资策略的有效性和市场适应性方面可能存在一定问题。
投资策略与运作：应对市场波动
市场环境复杂波动
2025年一季度，资本市场总体波动加大，股票市场科技与红利间裂口扩大，债券市场走出“混合式平坦化”行情，转债市场估值抬升后高位松动。各类资产价格从分化走向收敛，市场交易逻辑偏向微观结构性因素。
操作策略相对稳健
基金维持中枢仓位，股票配置总体均衡，转债以平衡型品种为主，债券以中短极资产配置为主。面对市场波动，基金经理表示将坚持中短久期信用为底仓，在安全边际较高时参与长端利率交易，转债操作维持既有风格，股票投资坚持基本面选股，在不同市场阶段寻找不同类型的投资机会，如在风险偏好高时关注新消费和科技主题，业绩披露期重视价值因子。
基金业绩表现：小幅波动
截至报告期末，银华汇利灵活配置混合A基金份额净值为1.7487元，本报告期基金份额净值增长率为0.05%；C基金份额净值为1.7104元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.03%。整体来看，基金份额净值增长率较低，且C类份额出现负增长，与业绩比较基准收益率0.62%相比，差距明显，表明本季度基金业绩表现未达预期。
资产组合情况：债券占主导
债券投资占比超九成
报告期末，基金总资产为690,887,923.20元，其中固定收益投资（债券）金额为638,520,672.08元，占基金总资产的比例高达92.42%，而权益投资（股票）金额为26,119,965.62元，仅占基金总资产的3.78%。这表明基金在资产配置上以债券投资为主导，较为注重资产的稳定性和固定收益。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 26,119,965.62 | 3.78 |
| 固定收益投资（债券） | 638,520,672.08 | 92.42 |
| 基金投资 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 26,658,381.21 | 3.86 |
| 其他资产 | 108,994.63 | 0.02 |
| 合计 | 690,887,923.20 | 100.00 |
债券品种多样
从债券品种来看，中期票据占比最高，公允价值为225,491,949.59元，占基金资产净值比例为43.49%；其次是金融债券，占比38.42%；企业债券占比25.48%；可转债占比4.83%等。多样化的债券投资组合有助于分散风险，但也需要关注不同债券品种的信用风险和市场波动风险。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 31,681,466.36 | 6.11 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 199,182,571.09 | 38.42 |
| 企业债券 | 132,100,133.69 | 25.48 |
| 企业短期融资券 | 25,036,567.67 | 4.83 |
| 中期票据 | 225,491,949.59 | 43.49 |
| 可转债（可交换债） | 25,027,983.68 | 4.83 |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 638,520,672.08 | 123.15 |
股票投资组合：行业分散
行业覆盖较广但占比不均
报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，基金投资涉及多个行业，但各行业占基金资产净值比例差异较大。制造业占比最高，为2.91%，公允价值达15,093,614.62元；其次是信息传输、软件和信息技术服务业占0.51%，金融业占0.49%等。部分行业如农、林、牧、渔业，房地产业等未持有相关股票。这种行业配置情况反映了基金对不同行业发展前景的判断和投资偏好。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 1,118,932.00 | 0.22 |
| C | 制造业 | 15,093,614.62 | 2.91 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 660,642.00 | 0.13 |
| E | 建筑业 | 554,404.00 | 0.11 |
| F | 批发和零售业 | 818,410.00 | 0.16 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 1,299,400.00 | 0.25 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 2,662,528.00 | 0.51 |
| J | 金融业 | 2,566,085.00 | 0.49 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 569,322.00 | 0.11 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 776,628.00 | 0.15 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 26,119,965.62 | 5.04 |
个股集中度较低
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，单一个股占基金资产净值比例最高的美的集团也仅为0.62%，前十大股票投资较为分散，有助于降低个股风险，但也可能影响基金在个别优质股票上的收益获取能力。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000333 | 美的集团 | 40,900 | 3,210,650.00 | 0.62 |
| 2 | 600941 | 中国移动 | 24,800 | 2,662,528.00 | 0.51 |
| 3 | 600036 | 招商银行 | 28,000 | 2,566,085.00 | 0.49 |
| 4 | 600519 | 贵州茅台 | 3,700 | 2,343,100.00 | 0.45 |
| 5 | 601318 | 中国平安 | 22,900 | 2,256,440.00 | 0.43 |
| 6 | 002594 | 比亚迪 | 7,600 | 1,663,640.00 | 0.32 |
| 7 | 600009 | 上海机场 | 19,200 | 1,299,400.00 | 0.25 |
| 8 | 600919 | 江苏银行 | 88,000 | 836,000.00 | 0.16 |
| 9 | 000963 | 华东医药 | 22,300 | 818,410.00 | 0.16 |
| 10 | 002262 | 恩华药业 | 35,200 | 785,664.00 | 0.15 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
两类份额均现赎回
报告期内，银华汇利灵活配置混合A期初基金份额总额为294,270,892.74份，期末为245,654,610.87份，赎回份额达49,167,434.35份；C类期初份额总额为114,635,903.73份，期末为51,989,089.51份，赎回份额达62,896,113.27份。两类份额均出现较大规模赎回，反映出部分投资者对基金业绩或未来预期不太乐观。
| 项目 | 银华汇利灵活配置混合A | 银华汇利灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 294,270,892.74 | 114,635,903.73 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 551,152.48 | 249,299.05 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 49,167,434.35 | 62,896,113.27 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 245,654,610.87 | 51,989,089.51 |
赎回原因推测
结合基金业绩表现，在本季度内基金净值增长率较低且跑输业绩比较基准，可能是导致投资者赎回的主要原因。此外，市场整体波动以及投资者自身资金需求和投资策略调整等因素也可能对份额赎回产生影响。
综合来看，银华汇利灵活配置混合在2025年第一季度面临着业绩增长压力、份额赎回等挑战。基金在资产配置上以债券为主，股票投资相对分散，在复杂的市场环境中，如何进一步优化投资策略，提升业绩表现，吸引投资者持有，将是基金管理团队需要重点思考的问题。投资者在关注该基金时，应密切留意市场动态和基金投资策略的调整，谨慎做出投资决策。
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