2025年第一季度，长城周期优选混合发起式基金表现备受关注。本季度基金份额变动显著，管理人持有份额比例高达78.68%，同时基金净值增长率也达到了2.71%。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资策略？对投资者又有哪些启示？本文将深入解读该基金的季度报告，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：A、C份额表现各异
收益与利润情况
报告期内，长城周期优选混合发起式A的本期已实现收益为 -257,355.24元，本期利润为231,431.40元；而C份额本期已实现收益为 -66,607.55元，本期利润为55,700.90元。从数据可以看出，虽然两者本期利润为正，但已实现收益均为负，意味着基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用后为亏损状态，利润主要来源于公允价值变动收益。
| 主要财务指标 | 长城周期优选混合发起式A | 长城周期优选混合发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -257,355.24 | -66,607.55 |
| 本期利润（元） | 231,431.40 | 55,700.90 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0227 | 0.0222 |
| 期末基金资产净值（元） | 8,774,472.24 | 2,142,157.07 |
| 期末基金份额净值 | 0.8594 | 0.8561 |
资产净值与份额净值
期末，A份额基金资产净值为8,774,472.24元，份额净值为0.8594元；C份额资产净值为2,142,157.07元，份额净值为0.8561元。A份额在资产规模上相对较大，而两者份额净值差距较小，反映出不同份额在资产配置和收益分配上的特点。
基金净值表现：短期优于业绩比较基准
份额净值增长率与基准对比
过去三个月，长城周期优选混合发起式A的净值增长率为2.71%，业绩比较基准收益率为2.19%，超出基准0.52%；C份额净值增长率为2.55%，超出基准0.36%。然而，过去六个月及自基金合同生效起至今，A、C份额净值增长率均为负，且大幅低于业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 长城周期优选混合发起式A | 长城周期优选混合发起式C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 2.71% | 1.06% | 2.19% | 0.60% | 0.52% | 2.55% | 1.06% | 2.19% | 0.60% | 0.36% |
| 过去六个月 | -15.04% | 1.32% | -3.69% | 0.94% | -11.35% | -15.25% | 1.32% | -3.69% | 0.94% | -11.56% |
| 自基金合同生效起至今 | -14.06% | 1.40% | 0.91% | 1.07% | -14.97% | -14.39% | 1.40% | 0.91% | 1.07% | -15.30% |
累计净值增长率变动
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金累计净值增长率走势明显低于业绩比较基准收益率，显示出基金在长期运作中跑输业绩比较基准，投资者收益受到一定影响。
投资策略与运作分析：把握市场结构机会
市场环境分析
2025年一季度A股走势平稳，呈现结构机会。上证指数跌0.48%，沪深300跌1.21%，创业板指跌1.77%。有色金属、汽车、机械等行业涨幅居前，人工智能成为市场主线，国产算力、智能驾驶、人形机器人投资机会涌现，顺周期的有色金属、新兴消费也有所表现，成长风格优于价值。
投资策略实施
基金基于中期维度做板块配置，以合理甚至偏低的价格投资景气改善的优质企业。在一季度，国内经济开门红，消费刺激和新兴产业投资加快，一线城市房价止跌回升，而美国经济滞胀迹象显现，中国权益资产吸引全球资本。基金抓住有色金属等行业机会，尽管价格持高位，但因市场未定价其价格持续性，估值性价比高。
基金业绩表现：跑赢业绩比较基准
本报告期长城周期优选混合发起式A基金份额净值增长率为2.71%，同期业绩比较基准收益率为2.19%；C基金份额净值增长率为2.55%，同期业绩比较基准收益率为2.19%。基金在本季度成功跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在投资策略执行上取得了一定成效，但长期业绩仍需关注。
资产组合情况：权益投资占主导
资产配置比例
报告期末，基金总资产为11,004,071.54元，其中权益投资10,023,300.38元，占比91.09%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计972,687.33元，占比8.84%，其他资产8,083.83元，占比0.07%。权益投资占据主导地位，反映出基金的风险偏好相对较高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 10,023,300.38 | 91.09 |
| 其中：股票 | 10,023,300.38 | 91.09 |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 972,687.33 | 8.84 |
| 其他资产 | 8,083.83 | 0.07 |
| 合计 | 11,004,071.54 | 100.00 |
港股投资情况
权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为865,090.38元，占基金资产净值的比例为7.92%。港股投资比例相对较小，对整体资产影响有限，但也为基金提供了多元化投资机会。
股票投资组合：行业分布集中
境内股票行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，主要集中在水利、环境和公共设施管理业等少数行业，其中水利、环境和公共设施管理业公允价值为4,969.00元，占基金资产净值比例为0.05%，合计占比83.89%，但多数行业投资为0。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 4,969.00 | 0.05 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 9,158,210.00 | 83.89 |
港股通投资行业分布
港股通投资股票投资组合中，基础材料行业公允价值为660,545.11元，占比6.05%；信息科技行业公允价值为204,545.27元，占比1.87%，合计占比7.92%。行业分布相对集中，反映出基金对特定行业的看好和投资布局。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | 660,545.11 | 6.05 |
| 消费者非必需品 | - | - |
| 消费者常用品 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 信息科技 | 204,545.27 | 1.87 |
| 电信服务 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 865,090.38 | 7.92 |
股票投资明细：前十股票占比较大
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，新钢股份、三钢闽光等股票占据前列，如5号股票新钢股份，数量161,600股，公允价值656,096.00元，占基金资产净值比例6.01%。前十股票投资较为集中，对基金净值影响较大，若这些股票价格波动，将直接影响基金收益。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 5 | 600782 | 新钢股份 | 161,600 | 656,096.00 | 6.01 |
| 6 | 002110 | 三钢闽光 | 162,000 | 623,700.00 | 5.71 |
| 7 | 600259 | 广晟有色 | 18,200 | 606,060.00 | 5.55 |
| 8 | 002497 | 雅化集团 | 48,300 | 586,845.00 | 5.38 |
| 9 | 002460 | 赣锋锂业 | 13,600 | 460,088.00 | 4.21 |
| 10 | 601899 | 紫金矿业 | 24,600 | 445,752.00 | 4.08 |
开放式基金份额变动：A、C份额有差异
份额变动情况
长城周期优选混合发起式A报告期期初基金份额总额10,200,328.02份，期末为10,210,261.97份，期间总申购份额9,948.62份，总赎回份额14.67份；C份额期初2,495,971.96份，期末2,502,088.62份，期间总申购份额133,541.23份，总赎回份额127,424.57份。A份额变动相对较小，C份额有一定的申购赎回波动。
| 项目 | 长城周期优选混合发起式A | 长城周期优选混合发起式C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 10,200,328.02 | 2,495,971.96 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 9,948.62 | 133,541.23 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 14.67 | 127,424.57 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 10,210,261.97 | 2,502,088.62 |
管理人持有份额
基金管理人持有长城周期优选混合发起式A份额10,001,944.64份，占基金总份额比例78.68%，且报告期内未发生买卖变动。管理人高比例持有，显示对基金的信心，但也需关注管理人后续操作对基金的影响。
风险提示与投资建议
风险提示
- 单一投资者风险：机构投资者持有份额比例高达78.6790%，若其大额赎回，基金可能面临流动性、延期支付、净值波动、投资受限以及合同终止或转型等风险。
- 行业集中风险：股票投资行业分布集中，无论是境内还是港股投资，都集中在少数行业，若这些行业出现不利变化，基金净值将受到较大冲击。
- 长期业绩风险：从长期净值表现看，基金自合同生效起至今净值增长率为负且低于业绩比较基准收益率，投资者需谨慎评估长期投资价值。
投资建议
- 关注短期表现：基金在本季度跑赢业绩比较基准，短期投资可关注其能否延续对市场结构机会的把握能力，以及在热门行业的投资布局。
- 分散投资：鉴于行业集中和单一投资者风险，投资者可考虑将资金分散投资于不同基金，降低风险。
- 长期观察：对于长期投资者，需持续观察基金在不同市场环境下的业绩表现、投资策略调整以及管理人运作能力，再做投资决策。
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