宝盈中债0-5年政策性金融债指数基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据变化明显，其中本期利润大幅下滑以及基金份额赎回量较大值得关注。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：本期利润下滑明显
各指标表现差异大
宝盈中债0-5年政策性金融债指数基金在2025年1月1日至3月31日期间，主要财务指标呈现出不同态势。
| 主要财务指标 | 宝盈中债0-5年政策性金融债指数A | 宝盈中债0-5年政策性金融债指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 4,985,341.96 | 244,064.17 |
| 本期利润（元） | -2,925,281.43 | -146,584.28 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0049 | -0.0048 |
| 期末基金资产净值（元） | 565,159,125.76 | 31,069,850.41 |
| 期末基金份额净值 | 1.0118 | 1.0114 |
从数据可见，A、C两类份额本期已实现收益为正，但本期利润却为负。这表明尽管利息收入等扣除费用和减值损失后有盈余，但公允价值变动收益不佳，导致整体利润为负。加权平均基金份额本期利润也为负，反映到投资者层面，就是单位份额在此期间出现亏损。期末基金资产净值和份额净值方面，A类份额资产净值远高于C类，而份额净值两者较为接近。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
近三月表现欠佳
宝盈中债0-5年政策性金融债指数A和C在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 宝盈中债0-5年政策性金融债指数A | 宝盈中债0-5年政策性金融债指数C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -0.45% | 0.09% | -0.22% | -0.23% | -0.47% | 0.09% | -0.22% | -0.25% |
| 过去六个月 | 1.48% | 0.08% | 1.10% | 0.38% | 1.44% | 0.08% | 1.10% | 0.34% |
| 过去一年 | - | - | - | - | 3.24% | 0.07% | 2.73% | 0.51% |
| 自基金合同生效起至今 | - | - | - | - | 4.17% | 0.07% | 3.70% | 0.47% |
近三个月内，A类和C类份额净值增长率均为负，且跑输业绩比较基准收益率，分别相差0.23%和0.25%。过去六个月虽净值增长率为正且高于业绩比较基准收益率，但整体来看，近三个月的不佳表现或影响投资者信心。
投资策略与运作：市场利率上行影响债券收益
市场环境与基金表现
报告期内我国宏观经济数据有所修复，出口韧性强，制造业投资高增长，消费和房地产投资好转。然而，资金利率上升，各期限债券收益率大幅上行，收益率曲线平坦化。在此环境下，宝盈中债0 - 5年政策性金融债指数A份额净值增长率为 - 0.45%，C份额为 - 0.47%，同期业绩比较基准收益率为 - 0.22%。基金受债券市场收益率上行影响，未能实现正收益且跑输业绩比较基准。
基金资产组合：债券投资占主导
资产配置高度集中债券
报告期末基金资产组合情况显示：
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 582,195,863.00 | 97.61 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 14,000,901.37 | 2.35 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 267,181.54 | 0.04 |
| 8 | 其他资产 | 4,382.23 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 596,468,328.14 | 100.00 |
基金资产高度集中于固定收益投资，占比达97.61%，其中债券投资即固定收益投资的全部，为582,195,863元。这种配置符合债券型指数基金的特点，但也意味着基金收益受债券市场波动影响大。
行业分类股票投资：无股票持仓
专注债券投资
本基金本报告期末未持有境内股票及港股通股票，进一步表明基金专注于债券投资领域，旨在通过指数化投资债券，追求与标的指数相似回报，降低股票市场波动带来的风险。
债券投资明细：政策性金融债为主
前五大债券占比高
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细如下：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230208 | 23国开08 | 1,000,000 | 104,587,178.08 | 17.54 |
| 2 | 230413 | 23农发13 | 700,000 | 71,551,410.96 | 12.00 |
| 3 | 190210 | 19国开10 | 600,000 | 66,276,000.00 | 11.12 |
| 4 | 190205 | 19国开05 | 600,000 | 64,128,805.48 | 10.76 |
| 5 | 210205 | 21国开05 | 400,000 | 44,148,339.73 | 7.40 |
基金主要投资政策性金融债，前五大债券投资占基金资产净值比例较高，合计达58.82%。这种集中投资虽有助于跟踪指数，但个别债券波动可能对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：赎回量较大
份额总额有所下降
宝盈中债0 - 5年政策性金融债指数A和C两类份额在报告期内的变动情况如下：
| 项目 | 宝盈中债0 - 5年政策性金融债指数A | 宝盈中债0 - 5年政策性金融债指数C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 608,575,204.40 | 30,301,977.17 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 39,803.64 | 2,370,218.22 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 50,050,209.67 | 1,951,727.84 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 558,564,798.37 | 30,720,467.55 |
A类份额赎回量远大于申购量，导致份额总额下降；C类份额虽申购量大于赎回量，但整体份额变化对基金规模影响相对A类较小。整体来看，基金份额赎回量较大，或反映部分投资者对基金近期表现的担忧。
单一投资者情况：关注流动性风险
部分投资者占比超20%
报告期内存在单一投资者持有基金份额比例较高情况：
| 投资者类别 | 序号 | 持有基金份额比例达到或者超过20%的时间区间 | 期初份额 | 申购份额 | 赎回份额 | 持有份额 | 份额占比（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 机构 | 1 | 20250101 - 20250313 | 149,999,000.00 | - | 50,000,000.00 | 99,999,000.00 | 16.97 |
| 机构 | 2 | 20250101 - 20250331 | 199,999,000.00 | - | - | 199,999,000.00 | 33.94 |
| 机构 | 3 | 20250101 - 20250331 | 200,000,000.00 | - | - | 200,000,000.00 | 33.94 |
本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，极端情况下可能引发流动性风险，投资者需密切关注。
综合来看，宝盈中债0 - 5年政策性金融债指数基金在2025年第一季度受债券市场收益率上行影响，利润下滑且净值表现不佳，同时面临较大赎回压力以及单一投资者占比高带来的潜在风险。投资者在决策时，应充分考虑这些因素，结合自身风险承受能力做出合理选择。
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