2025年第一季度，交银施罗德优择回报灵活配置混合型证券投资基金交出了一份引人关注的“成绩单”。本季度内，该基金在净值增长率和申购份额方面呈现出显著变化，其中净值增长率在过去三个月表现突出，而申购份额也有大幅增长。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资策略？对投资者又有哪些启示？本文将深入解读该基金2025年第一季度报告，为投资者揭开谜底。
主要财务指标：两类份额收益有差异
本季度交银优择回报灵活配置混合A和C两类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。从收益情况看，A类本期已实现收益为4,903,146.75元，本期利润为3,985,771.69元；C类本期已实现收益为3,996,368.57元，本期利润为1,753,055.89元 。加权平均基金份额本期利润A类为0.0957元，C类为0.0461元。期末基金资产净值A类为60,082,297.02元，C类为69,357,948.54元，期末基金份额净值A类为1.5131元，C类为1.5121元。
| 主要财务指标 | 交银优择回报灵活配置混合A | 交银优择回报灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 4,903,146.75 | 3,996,368.57 |
| 本期利润（元） | 3,985,771.69 | 1,753,055.89 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0957 | 0.0461 |
| 期末基金资产净值（元） | 60,082,297.02 | 69,357,948.54 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.5131 | 1.5121 |
基金净值表现：多阶段跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去三个月，交银优择回报灵活配置混合A净值增长率为6.26%，业绩比较基准收益率为 -1.13%，超出业绩比较基准7.39个百分点；C类净值增长率为6.19%，超出业绩比较基准7.32个百分点。从不同时间段来看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，该基金两类份额在净值增长率上大多跑赢业绩比较基准，显示出较好的投资管理能力。
| 阶段 | 交银优择回报灵活配置混合A | 交银优择回报灵活配置混合C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 6.26% | 1.68% | -1.13% | 0.46% | 7.39% | 1.22% | 6.19% | 1.68% | -1.13% | 0.46% | 7.32% | 1.22% |
| 过去六个月 | 8.47% | 1.23% | -0.84% | 0.69% | 9.31% | 0.54% | 8.39% | 1.23% | -0.84% | 0.69% | 9.23% | 0.54% |
| 过去一年 | 9.33% | 0.86% | 6.64% | 0.65% | 2.69% | 0.21% | 9.10% | 0.86% | 6.64% | 0.65% | 2.46% | 0.21% |
| 过去三年 | 8.00% | 0.51% | 0.13% | 0.56% | 7.87% | -0.05% | 7.39% | 0.51% | 0.13% | 0.56% | 7.26% | -0.05% |
| 过去五年 | 29.66% | 0.42% | 8.32% | 0.58% | 21.34% | -0.16% | 28.36% | 0.42% | 8.32% | 0.58% | 20.04% | -0.16% |
| 自基金合同生效起至今 | 62.32% | 0.32% | 20.81% | 0.58% | 41.51% | 0.26% | 62.25% | 0.33% | 20.81% | 0.58% | 41.44% | -0.25% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
自基金合同生效以来，交银优择回报灵活配置混合基金累计净值增长率变动曲线与同期业绩比较基准收益率变动曲线相比，在多数阶段保持领先。这表明基金长期投资策略在获取收益方面较为有效，但市场波动仍可能对其短期表现产生一定影响。
投资策略与运作分析：把握科技与制造产业趋势
2025年一季度，A股市场波动中结构性行情显著，科技赛道主导市场。受关税政策及美国经济数据影响，美股恐慌情绪对A股算力等板块有冲击。在此背景下，该基金可转债部分从正股基本面出发寻找合理估值转债；权益部分着重关注产业趋势，在科技和制造行业逐步提高仓位，保持成长股中业绩可兑现度高的标的权重，同时在传统板块寻找供给逻辑顺的顺周期品种并集中个股。
展望二季度，宽松货币政策下有降准降息可能，市场流动性充裕，促消费政策不断，经济有望回升。A股市场关注具身智能行业进展、AI链主线及传统行业基本面周期拐点变化。基金组合将关注内需发力点，寻找顺周期机会，关注AI生态发展及产业趋势新变化，结合短期与长期主义，从宏观、中观、微观寻找共振标的。
基金业绩表现：财务指标与净值表现相互印证
本基金业绩表现可从主要财务指标及基金净值表现两方面综合来看。主要财务指标体现了本期收益、利润等情况，而基金净值表现则直观反映了基金在不同阶段相对于业绩比较基准的收益情况。两者相互印证，表明本季度基金在复杂市场环境下通过合理投资策略取得了较好收益，跑赢业绩比较基准，但不同份额间存在一定差异。
资产组合情况：权益投资占比超七成
报告期末，基金总资产为135,520,724.96元。其中权益投资金额为98,710,382.24元，占基金总资产比例达72.84%，全部为股票投资。固定收益投资8,739,365.55元，占比6.45%，包括国家债券7,425,112.66元及可转债1,314,252.89元 。买入返售金融资产15,300,000.00元，占比11.29%；银行存款和结算备付金合计7,341,405.03元，占比5.42%；其他资产5,429,572.14元，占比4.01%。较高的权益投资占比显示基金在一季度对股票市场较为乐观，积极布局权益资产以获取收益。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 98,710,382.24 | 72.84 |
| 其中：股票 | 98,710,382.24 | 72.84 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 8,739,365.55 | 6.45 |
| 其中：债券 | 8,739,365.55 | 6.45 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 15,300,000.00 | 11.29 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 7,341,405.03 | 5.42 |
| 8 | 其他资产 | 5,429,572.14 | 4.01 |
| 9 | 合计 | 135,520,724.96 | 100.00 |
股票行业投资组合：制造业占比近六成
境内股票投资组合行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为76,293,298.24元，占基金资产净值比例高达58.94%，为占比最高行业。其次是信息传输、软件和信息技术服务业，公允价值10,127,101.00元，占比7.82%；采矿业公允价值3,893,988.00元，占比3.01%；批发和零售业公允价值3,866,550.00元，占比2.99%；文化、体育和娱乐业公允价值4,529,445.00元，占比3.50%。基金在行业配置上集中于制造业等领域，契合一季度科技和制造产业趋势投资策略。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 3,893,988.00 | 3.01 |
| C | 制造业 | 76,293,298.24 | 58.94 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 3,866,550.00 | 2.99 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 10,127,101.00 | 7.82 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 4,529,445.00 | 3.50 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 98,710,382.24 | 76.26 |
港股通投资股票投资组合
本季度末港股通投资股票投资组合无相关内容，表明基金在一季度未通过港股通进行股票投资，投资方向主要集中在境内A股市场。
股票投资明细：前十股票集中多行业
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金投资较为分散于多个行业。禾望电气占比5.20%，睿创微纳占比5.12%，佰维存储占比3.13%，震裕科技占比3.11%，隆盛科技占比3.05%，紫金矿业占比3.01%，国睿科技占比3.00%，新易盛占比2.99%，香农芯创占比2.99%，胜宏科技占比2.97%。这些股票涵盖电气设备、半导体、有色金属等行业，体现了基金在个股选择上注重多行业布局，分散风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603063 | 禾望电气 | 207,300 | 6,724,812.00 | 5.20 |
| 2 | 688002 | 睿创微纳 | 108,511 | 6,628,936.99 | 5.12 |
| 3 | 688525 | 佰维存储 | 56,674 | 4,052,757.74 | 3.13 |
| 4 | 300953 | 震裕科技 | 25,200 | 4,025,196.00 | 3.11 |
| 5 | 300680 | 隆盛科技 | 98,700 | 3,944,052.00 | 3.05 |
| 6 | 601899 | 紫金矿业 | 214,900 | 3,893,988.00 | 3.01 |
| 7 | 600562 | 国睿科技 | 190,900 | 3,886,724.00 | 3.00 |
| 8 | 300502 | 新易盛 | 39,500 | 3,875,740.00 | 2.99 |
| 9 | 300475 | 香农芯创 | 103,800 | 3,866,550.00 | 2.99 |
| 10 | 300476 | 胜宏科技 | 47,400 | 3,839,874.00 | 2.97 |
开放式基金份额变动：C类份额申购活跃
本季度交银优择回报灵活配置混合A类报告期期初基金份额总额为45,174,494.04份，期间总申购份额3,463,192.98份，总赎回份额43,323,696.60份，报告期期末基金份额总额为5,313,990.42份。C类期初份额总额33,757,092.37份，期间总申购份额20,827,043.00份，总赎回份额29,003,499.73份，期末份额总额为25,580,638.64份。整体来看，C类份额申购更为活跃，反映出投资者对该类份额的青睐。
| 项目 | 交银优择回报灵活配置混合A | 交银优择回报灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 45,174,494.04 | 33,757,092.37 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 3,463,192.98 | 20,827,043.00 |
| 减报告期期间基金总赎回份额（份） | 43,323,696.60 | 29,003,499.73 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 5,313,990.42 | 25,580,638.64 |
风险与机会提示
风险提示
- 市场波动风险：尽管基金在一季度取得较好收益，但A股市场波动较大，如受外部因素（如美国关税政策、经济数据等）影响，科技赛道等板块可能出现大幅波动，进而影响基金净值。
- 行业集中风险：基金在制造业等行业配置比例较高，若相关行业出现系统性风险，如行业竞争加剧、政策调整等，可能对基金业绩产生较大冲击。
- 赎回风险：若市场环境发生不利变化，投资者可能集中赎回基金份额，导致基金管理人面临流动性压力，影响基金正常运作及收益。
机会提示
- 经济回升与政策利好：二季度宽松货币政策及促消费政策有望推动经济延续回升态势，为基金投资带来机会。如关注具身智能、AI生态等产业趋势，以及传统行业基本面改善带来的投资机会。
- 基金投资策略调整：基金管理人将结合短期与长期主义，从宏观、中观、微观寻找投资标的，有望通过灵活调整投资组合，把握市场变化，为投资者创造收益。
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