招商裕泰混合型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在报告期内份额净值增长率为 -2.26%，份额总额减少195.62万份。以下将对报告各关键部分进行详细解读。
主要财务指标：多项指标呈负增长
报告期内，招商裕泰混合多项主要财务指标表现不佳。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日－2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | -708,298.99 |
| 2.本期利润 | -4,350,764.15 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0206 |
| 4.期末基金资产净值 | 186,195,669.08 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.8878 |
本期已实现收益为 -708,298.99元，本期利润为 -4,350,764.15元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0206元，均呈现亏损状态。期末基金资产净值为186,195,669.08元，期末基金份额净值0.8878元，较前期可能出现了一定程度的下滑，反映出基金在该季度的投资运作面临挑战。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率低于业绩基准
在过去三个月，招商裕泰混合基金份额净值增长率为 -2.26%，而同期业绩比较基准收益率为1.83%，基金跑输业绩比较基准4.09个百分点。份额净值增长率标准差为1.08%，业绩比较基准收益率标准差为0.82%，基金波动相对较大。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.26% | 1.08% | 1.83% | 0.82% | -4.09% | 0.26% |
这表明在该季度内，基金的投资策略未能有效把握市场机会，获取超越业绩比较基准的收益，投资者需关注基金后续投资策略调整及业绩改善情况。
投资策略与运作：结构微调，聚焦四大板块
操作上，本基金一季度仓位变化不大，但结构进行了微调。增加了港股互联网个股的配置，降低了防守型个股的持仓。目前持仓结构均衡，聚焦于四个板块： 1. 低波动高股息板块：追求相对稳定的收益，降低组合波动。 2. AI、智能驾驶、人形机器人相关的泛科技行业：布局未来具有高增长潜力的科技领域。 3. 央国企改革相关的较优质标的：受益于国企改革带来的发展机遇。 4. 基本面没有问题的核心资产：保障组合的稳定性和抗风险能力。
基金管理人通过这种结构调整，试图在控制风险的同时，捕捉不同板块的投资机会，以提升基金业绩。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
报告期内，招商裕泰混合基金份额净值增长率为 -2.26%，同期业绩基准增长率为1.83%。基金业绩未能跑赢业绩基准，主要原因可能是市场环境变化、行业配置及个股选择等因素。投资者需密切关注基金后续能否通过优化投资策略，改善业绩表现。
基金资产组合：权益投资占比超八成
权益投资主导，债券投资稳定
报告期末，基金总资产为186,464,166.74元。其中权益投资（股票）金额为162,498,251.19元，占基金总资产的比例为87.15%；固定收益投资（债券）金额为5,784,562.87元，占比3.10%；银行存款和结算备付金合计18,134,484.55元，占比9.73%；其他资产46,868.13元，占比0.03%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 162,498,251.19 | 87.15 |
| 其中：股票 | 162,498,251.19 | 87.15 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 5,784,562.87 | 3.10 |
| 其中：债券 | 5,784,562.87 | 3.10 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 18,134,484.55 | 9.73 |
| 8 | 其他资产 | 46,868.13 | 0.03 |
| 9 | 合计 | 186,464,166.74 | 100.00 |
权益投资占比较高，使得基金业绩对股票市场波动较为敏感。若股票市场表现不佳，基金净值可能面临较大下行压力。债券投资虽占比较小，但能提供一定的稳定性和收益补充。
股票投资组合：行业分布较广，港股配置有特点
行业分布多元化
报告期末按行业分类的股票投资组合显示，制造业公允价值为79,035,843.51元，占基金资产净值比例42.45%，为占比最高的行业。其他如电力、热力、燃气及水生产和供应业占2.87%，批发和零售业占0.03%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 （％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 79,035,843.51 | 42.45 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 5,345,875.00 | 2.87 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 46,582.40 | 0.03 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 3,042,403.00 | 1.63 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 3,219,897.23 | 1.73 |
| J | 金融业 | 874,800.00 | 0.47 |
| K | 房地产业 | 2,387.00 | 0.00 |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 73,710.00 | 0.04 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 6,992,172.98 | 3.76 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 3,220,633.00 | 1.73 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 101,854,304.12 | 54.70 |
行业分布较广，有助于分散风险，但也可能因行业轮动把握不佳影响业绩。
港股投资聚焦特定行业
通过港股通投资的港股金额为60,643,947.07元，占基金净值比例32.57%。行业主要集中在通信服务（占比15.01%）、非日常生活消费品（6.57%）、信息技术（6.64%）等。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 27,944,538.22 | 15.01 |
| 非日常生活消费品 | 12,228,125.03 | 6.57 |
| 日常消费品 | 981,152.86 | 0.53 |
| 能源 | 9,878.49 | 0.01 |
| 金融 | 2,640,991.81 | 1.42 |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | 4,442,134.49 | 2.39 |
| 信息技术 | 12,364,145.55 | 6.64 |
| 原材料 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 公用事业 | 32,980.62 | 0.02 |
| 合计 | 60,643,947.07 | 32.57 |
港股市场的特有风险，如股价波动大、汇率风险等，会对基金业绩产生影响。基金在港股的行业配置，旨在挖掘港股市场特定行业的投资机会，但需关注行业发展及风险因素。
股票投资明细：前十股票占净值比例近三成
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，前十股票涵盖了中国移动、腾讯控股等。前十股票占基金资产净值比例近三成，对基金净值影响较大。投资者需关注这些股票的基本面及市场表现变化，以及基金对其持仓调整情况。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值 比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00941 | 中国移动 | 163,500 | 12,643,970.68 | 6.79 |
| 2 | 00700 | 腾讯控股 | 26,200 | 12,016,538.56 | 6.45 |
| 3 | 600323 | 瀚蓝环境 | 292,682 | 6,992,172.98 | 3.76 |
| 4 | 01585 | 雅迪控股 | 472,000 | 6,577,193.98 | 3.53 |
| 5 | 002126 | 银轮股份 | 186,100 | 5,141,943.00 | 2.76 |
| 6 | 000893 | 亚钾国际 | 200,200 | 4,888,884.00 | 2.63 |
| 7 | 301349 | 信德新材 | 129,500 | 4,700,850.00 | 2.52 |
| 8 | 688076 | 诺泰生物 | 76,997 | 4,541,283.06 | 2.44 |
| 9 | 000651 | 格力电器 | 99,600 | 4,527,816.00 | 2.43 |
| 10 | 00995 | 安徽皖通高 速公路 | 440,000 | 4,442,134.49 | 2.39 |
开放式基金份额变动：份额总额有所减少
报告期期初基金份额总额为211,693,980.62份，期末为209,737,722.23份，减少了1,956,258.39份。份额减少可能反映部分投资者对基金业绩或市场前景的担忧，选择赎回。基金规模的变动可能对基金投资运作产生一定影响，如流动性管理、投资策略调整等。投资者需关注基金后续能否通过提升业绩，吸引投资者增加份额。
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